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A股罕见大跌近8%!私募大佬最新后市研判来了

2020-02-04 11:16

中国基金报记者 赵婷

 

疫情“黑天鹅”冲击A股,单日跌幅在A股历史上居前。


鼠年开局,超3000只个股跌停,上证指数下跌7.72%,沪深300指数下跌7.88%,创业板指数下跌6.85%,下跌幅度超出预期。


不过,不少私募表示,短期疫情给股市造成压力,但也提供了逢低买入优质公司的契机,近1-2个交易日好公司会出现好价格。


聚星娱乐代理基金君整理了星石投资、保银投资、弘尚资产等15家私募对市场的看法,供大家参考。

 

星石投资:面对疫情A股请冷静

 

市场大幅下跌的主要原因在于新型肺炎恐慌情绪的集中宣泄,我们认为,此次恐慌性下跌之后,只要疫情不出现新的超预期变故,市场走势有望逐步回归理性。


聚星娱乐代理一是政策积极对冲,长期资金对底部认可。一方面,央行、证监会等监管机构前期已经有了很多预案,今日也出台了很多政策进行对冲。比如今日盘前央行共展开7天和14天逆回购操作1.2万亿元;7天和14天逆回购中标利率分别为2.40%、2.55%,相比前值均下降10bp。在货币政策保持相对审慎的背景下,这样的降息幅度不算小。


另一方面,长期资金对于经过今日调整之后的底部区域比较认可。以北向资金为例,今日北向资金大幅净流入近200亿元。


二是疫情拐点或将很快到来,市场有望回归理性。参考前面几次疫情事件的经验,资本市场的恐慌情绪迅速释放之后,市场行情都会出现比较明显的反弹,疫情事件作为“黑天鹅”,并不会改变资本市场的长期趋势。


聚星娱乐代理中长期来看,未来仍然以成长股行情为主。根据专家预估,我们很快就能迎来此次疫情的拐点;根据目前的数据我们也发现,除湖北省之外的其他地区新增确诊病例已经连续两日下降。未来,随着疫情得到控制,市场将会回到长期向好的趋势中,在政策呵护和产业升级的背景下,未来仍然是成长股为主的行情。

 

弘尚资产CEO尚健:中期谨慎乐观 市场下跌提供更好的买点

 

对中期市场保持谨慎乐观,并确认市场的下跌会为我们提供很多我们跟踪很久但因价格问题一直未出手的股票一个更好的买点。


聚星娱乐代理具体的操作思路上有以下几点思考:1、鉴于潜在风险仍不明朗,我们在疫情有明确反转前将保持保守的投资策略。


聚星娱乐代理2、投研团队已储备了一批已深入研究的的优质个股,如市场有深度调整,我们将基于对宏观经济和个股基本面的判断,适度做中长线布局,但不会参与短线的反弹博弈。


聚星娱乐代理3、在结构上,除了受益的医药健康板块外,必选消费、信息科技、物业管理等板块受影响较小,是我们重点配置的方向,一些在疫情下显现出新活力的板块,包括远程教育、云服务等,我们也将精选标的参与,高科技和进口替代是贯穿周期的经济发展大主题,疫情对股价的影响只是贝塔效应,如大幅调整也是加大参与的机会。


聚星娱乐代理4、短期的危机加速行业整合,细分行业龙头的地位进一步得到增强,强者恒强效应将更加显著。


聚星娱乐代理5、在经济增长受到阻力的背景下,企业盈利和市场避险情绪都不容乐观,市场的主线有望从前期的提估值为主的弹性板块回归到追求确定性的绩优蓝筹板块。


6、大的疫情之后,压抑已久的消费和投资会反弹较快,经济往往有一个报复性增长的阶段,如 2003 年非典以后,经济和市场都有比较好的恢复,在本次疫情的末期,我们预计经济指 标将重回增长正轨,市场也有望走出阴霾,在下半年实现绝对回报。

 

泰旸资产总经理刘天君:短期回调使得优质标的更有吸引力

 

当前组合仓位接近80%,行业配置方面医药(创新药、医疗设备、检测试剂)、消费(食品饮料、纺织服装)、科技(电子、传媒互联网、新能源)相对均衡,各占比约1/3。判断“肺炎”事件对医药和科技板块影响有限,但对消费板块冲击较大。


聚星娱乐代理肺炎疫情短期对经济将造成一定冲击,预计1季度GDP增速会有明显压力。但是参考非典时期的经验,货币和财政政策大概率将突出逆周期调节,通过适度降息降准、加大减税和财政支出力度,托底经济增长。


聚星娱乐代理全年市场大概率呈现区间震荡,市场的投资主线在外部冲击下,节奏会有变化,但调整结束后仍将继续演绎结构性行情。同时,短期情绪影响下的回调,将使得优质标的更有吸引力,应该化危为机,理性评估短期风险和长期收益,积极调整组合结构。我们判断,科技硬件和消费品将在调整后显著分化,医药和互联网中的部分子行业则有望取得超额收益。

 

趣时资产总经理章秀奇:跌出来的机会

 

聚星娱乐代理深幅下跌主要由于春节期间武汉新型冠状病毒发展态势超出投资者预期,期间绝大多数投资者都深居简出,加上开工延后,切身感受到疫情对于经济的冲击,加上移动互联网时代信息传播迅速且容易放大,导致投资者内心充满恐慌,群体效应造成短期市场微观结构变差,从而出现踩踏式下跌。


聚星娱乐代理从历史经验来看,股市具备领先性,大概率会在疫情高峰到来后见底。钟南山院士1月28日估计,“我想应该在一周或者十天左右达到高峰”,如果钟院士预估正确,那么我们将在不久后看到新增病例的下降。疫情发生以来,中央高度重视,各项有力措施陆续出台,我们相信在党中央坚强有力的领导之下,疫情将逐步得到控制,投资者避险心态将好转,历史上多次突发灾害往往难以改变经济和股市的基本发展态势,但会造成短期剧烈波动,相信这次也不会例外。


本轮疫情主要会集中在春节假期,这段时间是消费活动的旺季,预计疫情会对批发零售、住宿餐饮、线下文娱等行业冲击更大。如果疫情得到较快控制,疫情对于消费的影响将会逐步减弱,造成的冲击更多是一次性,并不影响长期价值。对于制造业,由于开工普遍延后,预计对于上市公司1季度业绩造成一定影响,但如果需求稳定,实际上可以通过加班加点很大程度上弥补开工延后的影响,因此,对于以电子为代表的大多数制造业影响不会很大。


本轮疫情冲击短期虽然给经济和股市造成较大压力,但从中长期角度,也创造了逢低买入优质公司的契机,着眼于长期的投资者无需过虑。

 

银杏环球资本创始人张峰:利用下跌布局大盘龙头公司

 

根据过往SARS疫情事件的回溯分析,资本市场的情绪面短期内必然会受到影响,但中长期来看,假以时日疫情得到控制后影响甚微。情绪面的冲击都是暂时的,股市和疫情类似,初期的冲击效果,但是很快就能够回归到基本面本身。


待市场恢复理性后,我们会发现这是一个2020年市场上涨“欲扬先抑”的难得上车机会。相较于之前的贸易争端,此次疫情造成的市场下跌的修复速度会更快,因为风险能够主管防控。以好公司好价格低估值为准绳,进行逆向配置。


聚星娱乐代理在近期操作上,利用市场的下跌布局一些高质量的公司,以大盘龙头公司为主。对餐饮、旅游等线下消费场景的公司规避,适当进行空头布局。疫情在带来恐惧的时候也伴随着机会,都能够加速推动某些行业的发展,比如互联网娱乐和生活、在线教育(中概股和港股),这一点大家宅在家里时都深有体会;再比如对于整体医药行业是利多的(A股和港股),经过1月份集中采购政策的影响后,此次疫病影响下的下跌更是跌出了“黄金坑“。


总体而言,我们认为此次的疫情影响级别是次级于贸易战的,疫情的影响加速了市场由于之前快速上涨所需要调整期。目前大家对于疫情的关注和讨论已逐步趋于冷静,意味着疫情最恐慌的时候可能已经过去,接下来理性的分析将成为主流趋势。对待疫情的态度越是趋于理性,资本市场越是危中有机。

 

肇万资产总经理兼投资总监崔磊:波动创造上车良机

 

疫情属于突发事件,只影响短期情绪,难改电子、半导体产业趋势,波动创造上车良机。由于假期期间疫情加重,今日开盘A股承压。但电子、半导体行业影响有限。一是电子行业自动化率最近几年提升较快,人力依赖度下降,尤其是半导体行业,一直是365*24小时工作制;二是短期对需求的担忧被放大。消费电子下游不是时间依赖型消费模式,疫情稳定后将会有加速消费的可能。我们近日密切调研产业链,部分物料追单还是紧迫,另外海外半导体设计公司客户密切关注国内代工厂运营,紧盯产能兑现,确保交付;三是本轮两大驱动逻辑5G升级以及国产化替代,除产业周期向上以外,两者都有着较强的非市场化因素,应用市场经济均衡理论分析是无法准确预测的。疫情冲击过后,经济刺激政策大概率会出来,站在20年代,5G代表的新基建将替代传统基建投资成为提振经济的主力,这反而会促进产业趋势加速。


假期期间悲观情绪凝聚,经过今日大幅冲击后,隐含的悲观情绪已经体现在股价之中。我们看好光学、射频以及半导体领域中长期投资机会,此次波动将是优质科技股难得的投资机会。

 

艾方资产:市场短期将继续在当前位置宽幅震荡

 

今日市场大幅下跌,由于新型冠状病毒疫情超预期爆发导致市场恐慌情绪上升,同时对全年经济增长的预期较为悲观。我们认为市场短期很难有效修复,但本次疫情导致的恐慌情绪并不能改变中国经济增长中长期走势,市场长期我们依然看多。


从量化投资策略来看,除指数增强策略之外,其余策略影响有限,更多策略为短期出现浮亏,当市场波动特征恢复正常之后,组合浮亏也将逐渐减小;同时,创新型的量化策略如量化可转债策略在这种市场环境中,体现了较好的配置价值,今日上证综指下跌7.72%,但可转债等权指数今天只下跌4.94%,艾方可转债策略在精选了折价转债之后,整体回撤幅度相对更低。


我们预期,后续市场短期将继续在这个位置宽幅震荡,消化利空因素并逐渐修复市场信心。同时,市场波动特征可能要经历一段时间才能逐渐恢复正常。从策略角度来看,我们认同后续市场的操作难度显著增加,我们将密切关注市场动向与量化表征指标的变化,积极的调整策略仓位以应对市场后续不确定性的上升。

 

国富投资投资总监陈海峰:近1-2个交易日好公司会出现好价格

 

聚星娱乐代理我们认为由于疫情的扩散使得市场出现短期交易拥堵,但随着风险快速释放,回调的低点有望在近1-2个交易日出现。从中长期来看,股市是资本市场对经济、上市公司盈利、流动性的综合反映,但短期则由疫情引发的风险偏好下降所主导。


我们通过对疫情数据研究认为从先行指标来看,疫情有较大概率在未来见顶回落,例如全国新增病例增速、新增医学观察数和重症率的下行,可以推断出病毒的扩散速度和危害程度都在下降。这与钟南山院士对疫情的判断即“疫情未来10天至两周或现高峰”(2月中旬前)基本一致。而中期从宏观角度来看,疫情对中国经济的负面冲击目前基本是在最顶峰附近,而未来1-2个月内将会逐渐结束,被抑制的需求和消费在之后的几个月将会得到逐步释放。考虑到中小企业短期受冲击较大,并关联影响就业和企业预期,宏观政策有较大概率在财政和货币政策上有所扩张。而微观企业层面,即便在生产淡季的第一季度上市公司的经营受到疫情影响,第二季度龙头企业的经营状况也将逐步好转。


聚星娱乐代理资本市场层面,我们认为随着非理性恐慌的释放,市场大概率将随疫情好转(新增病例和疑似病例人数的显著下降)恢复到健康状态。


聚星娱乐代理而从投资行为的角度,最关注的就是时间和价格,我们认为随着非理性的恐慌挤兑,大概率在近1-2个交易日好公司会出现好价格,且价格补偿时间价值的概率极大,黄金坑极为难得。

 

保银投资:随着消息面缓和 二级市场将迎来反弹

 

从港股这几天的走势可以看出,现阶段上市公司股价还是受疫情消息面影响为主。近期新增病例暴增,恒生指数对应下跌。保银投资认为,短期需要着重关注疫情本身发展情况。从疫情发展阶段看,近期每日新增病例数不断增加,并不是疫情已经失控,而是传染性疫情发展的必经之路,不必过于担心。同时虽然新增病例的绝对数在不断增加,但是同比增幅正在逐渐下滑,预示着疫情得到有效控制,则对于二级市场也是利好消息。保银投资相信在疫情可控后,中国政府将会出台一系列有效措施帮助恢复经济,确保经济运行总体平稳。随着事件消息面的缓和、情绪的修复,二级市场也将迎来快速反弹。

 

聚鸣投资:2月份A股底部震荡不再围绕疫情做主题投资

 

股市什么时候见底,短期取决于疫情什么时候到峰值。从观察期来看,大概率是2月9日附近,届时市场可能企稳。但疫情对于经济冲击可能性须要一段时间修复,此外2月份疫情也有因为春节复工反复的可能性,因此,有可能整个2月份会底部震荡。中期看,一些重要的科技创新方向今年仍会兑现,因此从全年来看,科技、先进制造和医药创新仍是大方向。长期看,贸易战和疫情,使得我们国家很多问题得到了暴露,这可能使得未来我们的国有全方位优化的机会,所谓多难兴邦。


聚星娱乐代理医药方面,大部分公司受到负面影响,小部分公司阶段性受益。就医药股而言,感染科以外的业务其实受到较大的负面冲击,围绕感控的企业短期销量受益。这个阶段我们不会再围绕疫情做主题投资,一方面看短期上行空间不见得多大,部分企业虽然销量受益,但是可能成本上升,此外疫情的行情特征从历史复盘来看是脉冲式特征,这个阶段不管从投资收益的确定性还是情感上都很难去参与。从方向看,防护耗材(口罩、手套、防护服等)整体受益,诊断、治疗用的激素和血制品在感染科的业务会剧增。部分抗病毒药物企业有主题性机会。

 

世诚投资:避免情绪干扰做好中长期调整

 

聚星娱乐代理基于疫情发展的中性假设(拐点不晚于二月中旬出现,后续几无波折地收敛并于一个季度内基本消失),世诚投资认为市场可能低估了事件对宏观经济的短期影响。长远而言,经此一“疫”,我们的改革开放只会进一步深化,从而支持中国经济呈现更强的韧性和更高质量的发展。


聚星娱乐代理鉴于对短期宏观经济的判断,我们之前对全市场上市公司略超10%的业绩增速预测有必要向下修正。


在行业机会方面,一是未来“线上”经济活动增速将更持久地跑赢“线下”活动,而受益于此大趋势的行业(从基于互联网的应用场景,到支持该等商业模式的软硬件技术及设备,再到部分相关的传统领域比如快递)将呈现更多的投资机会。另外,鉴于国家对于科技创新立国的坚实承诺和践行,受益于新科技产业景气周期的各细分领域(比如具有相当科技含量的先进制造业)也有望尽早走出泥沼、保持持续的高速增长和高质量发展。


公司层面,面对宏观经济面临的短期挑战,拥有强大护城河的行业龙头企业具有更强的“免疫力”。同时,那些“家底殷实”的公司也有更高的几率胜出。当然,我们也不能忽视那些“穷则思变”的公司;这种边际上的积极变化往往意味着更大的机会。


聚星娱乐代理节后的市场免不了情绪及消息主导的高波动。我们的交易策略是,尽量避免情绪的干扰,并利用短期可能的低有效性择机做好基于中长线的相应调整

 

翼虎投资:后市可以乐观一些,重点关注三条主线

 

聚星娱乐代理今日A股市场创下23年来最大单日跌幅,市场的恐慌到了极致化的程度,翼虎投资投研团队认为,新冠肺炎这只“黑天鹅”事件下触发的市场风险集中释放,后市可以开始乐观一些,我们的逻辑是:第一:非冠病毒的传染性较SARS更强,但致死率更低,且此次防范的等级、力度、速度、经验均明显强于SARS时期,疫情的控制可预期将较快减缓


聚星娱乐代理第二:节前A股下跌3.2%,今日单日跌幅8%,基本抹平放假期间富时50的跌幅,从97年来单日下跌8%后第二天上涨概率超过58.8%,第四天上涨超过64.7%,一周以后上涨超过52.9%


第三:经过短期的剧烈调整后,A股的估值已不到13倍,处于历史的中值偏下区间,放眼全球亦处于低位,从沪深港通大幅流入可见端倪,A股的配置相加比仍很高


第四:全球的量宽周期没有变,而国内降准降息的周期在提前,节前逆回购放水1.2万亿,充裕的流动性支持有利于市场企稳反弹。


聚星娱乐代理展望后市,重点关注三条主线:第一条:受益于封城禁止聚众等举措的智能工厂、远程教育、远程医疗、游戏、电子政务等板块。第二条:受益于逆周期政策调节的降准降息的非银金融等。第三条:关注市场调整后科技>周期>制造>消费>金融。



凯丰投资:关注被恐慌情绪错杀的股票

 

新冠病毒在节前对市场影响逐渐开始发酵,但由于闭市导致在股价上还没有充分体现,我们在节前一周提示市场短期面临风险,但中期乐观,当前我们的观点保持不变。初五港股开市,从港股表现看,线上教育、医药股表现较好,零售、博彩、餐饮等行业由于受到新冠病毒影响股价冲击较大。我们判断节后A股大概率一开始会重复港股和中概股的分化走势,但这次政府执行力较2003年非典期间大幅提高,而且很多商品品类的线上销售占比也显著提升,料这次新冠病毒的负面影响时间和幅度会远小于2003年,一些由于恐慌情绪而被错杀的股票将迎来中期较好的建仓时机。

 

富达国际中国区股票投资主管周文群:可抄底一些超卖的优质公司股票

 

无论是从市场情绪还是基本面来看,A 股市场的负面表现是不可避免的,2月3日开市的情况也证明了这一点。积极的一面是政府采取的多种措施为市场提供了支撑,特别是央行通过公开市场操作引导利率下调10个基点并开展12,000 亿元国债逆回购操作,以及多项支持举措以满足中小企业的融资需求。但我认为后续还应该有更多措施出台。例如,12,000亿元的逆回购中,考虑到有11,800亿元属于逆回购自然到期,因此净投放量较为有限。受疫情影响,交通管控格外严格,在短期内将对GDP造成更大影响,但我认为受影响时间将比非典时期短。若GDP出现大幅下降,央行应采取更多的预防措施以避免系统性风险的出现。


此外,我认为也需要更为宽松的财政政策,如增加预算赤字、减税等措施以帮助企业,特别是中小型企业渡过难关。


聚星娱乐代理在我今年开年分享的比较看好的板块和策略中,短期来说消费升级主题或会受挫,因为人们别无选择。疫情爆发后,消费模式也出现了进一步改变,甚至有更多的转为线上消费。但长期来说,当一切恢复常态后,消费升级的大趋势是不会改变的。


当前市场中仍有机会存在,例如所有与线上相关的板块,虽然有些需要实物交付的行业或会面临劳动力短缺,但在线游戏、视频平台、线上教育显然成为了赢家。中期来看,我认为智能制造、柔性制造和工业自动化也将有所受益。这次疫情爆发后,能够运用更多机械化设备以在短期内提高产能显得尤为重要。考虑到此次的整体影响是短期的,因此可抄底一些超卖的优质公司股票。

 

思勰投资总经理吴家麒:未来CTA策略表现好

 

从短期来看,由于疫情的影响会导致市场波动率急剧上升,这对不同的量化策略会有不同的影响。


具体来看,对市场中性策略由于市场对短期下跌的预期和对冲需求会导致股指期货的贴水迅速放大,这会使得市场中性策略的对冲端产生一定浮盈,同时由于市场的大幅波动会使得日内股票T0策略有较大交易空间有利于发挥,但是对于alpha策略由于大量股票的跌停和走弱会使得alpha端较为困难,但是总体来说市场中性策略不太会受到大跌的过多影响,除非是未来长期升贴水保持一个较大的贴水状态,那会使得新开仓的中性策略遇到一定困难。

 

对于指数增强策略,今日受大跌的影响在beta端会面临巨大的亏损,但是从长期来说及以往相关事件的市场走势来看,我们仍旧看到中国的经济发展和指数的上涨,因此指数的大幅度下跌反而带来了指数增强的难得的黄金坑的机会,同时市场的大幅度波动对指数增强策略的超额端收益也会有所帮助。

 

对于CTA策略由于股指期货和商品期货受到疫情影响都大幅下跌,而CTA策略可多可空,并不受到单方向的影响,并且越是市场波动的时候机会越大,所以往往CTA策略又被称为危机alpha,意思就是往往在市场面临大跌的时候CTA策略是逆市上涨的,因此我们认为在未来一段时间内CTA策略应该会是所有量化策略中表现最好的策略类型之一。


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